ट्रेडिंग पोर्टफ़ोलियो में कोरिलेशन रिस्क क्या है?
एक ही कारक पर निर्भर कई पोज़िशन साथ में घाटे में जाती हैं। लेख कोरिलेशन रिस्क और कोरिलेशन गुणांक समझाता है, पाँच पोज़िशन का हिसाब दिखाता है और नियंत्रण के व्यावहारिक क़दम देता है।
अंतिम अपडेट:
संक्षेप में। कोरिलेशन रिस्क वह जोखिम है कि कई खुली पोज़िशन एक ही समय पर घाटे में जाएँ, क्योंकि वे एक ही कारक पर प्रतिक्रिया करती हैं। अलग-अलग देखने पर छोटी लगने वाली पोज़िशन साथ चलने पर मिलकर एक बड़ा दाँव बन सकती हैं। इसे कोरिलेशन गुणांक से मापा जाता है, जो −1 से +1 के बीच होता है: +1 के जितना क़रीब, पोज़िशन एक-दूसरे को उतना ही कम विविधीकृत करती हैं। गिरते बाज़ार में कोरिलेशन अक्सर बढ़ जाता है, यानी ठीक तब जब विविधीकरण की सबसे ज़्यादा ज़रूरत होती है।
ज़्यादातर ट्रेडर हर ट्रेड का साइज़ अलग से तय करते हैं: एक स्टॉप, खाते का 1% जोखिम, दूरी से निकाला गया पोज़िशन साइज़। एक ट्रेड के लिए यह तर्क ठीक है। लेकिन जब तीन-चार ट्रेड एक साथ खुले हों और सब किसी एक चीज़ पर निर्भर हों, जैसे अमेरिकी डॉलर, पूरा क्रिप्टो बाज़ार या किसी एक सेक्टर की कमाई, तो यह काफ़ी नहीं रहता। इसी छिपे हुए ओवरलैप को कोरिलेशन रिस्क कहते हैं।
कोरिलेशन रिस्क का मतलब
दो पोज़िशन तब कोरिलेटेड होती हैं जब उनके नतीजे एक ही समय पर एक ही दिशा में चलने की प्रवृत्ति रखते हैं। जब यह प्रवृत्ति मज़बूत हो, तो साझा कारक में एक ही चाल सभी पोज़िशन को साथ में चोट पहुँचाती है, और कुल घाटा किसी एक ट्रेड के घाटे के बजाय सभी स्टॉप के जोड़ के क़रीब होता है।
उलटी स्थिति भी होती है। कम या नकारात्मक कोरिलेशन वाली पोज़िशन एक-दूसरे को आंशिक रूप से संतुलित करती हैं, इसलिए खाते का उतार-चढ़ाव अलग-अलग ट्रेडों के अंदाज़े से कम रहता है। विविधीकरण का पूरा विचार यही है, और यह तभी काम करता है जब कोरिलेशन सचमुच कम हो, केवल इसलिए नहीं कि इंस्ट्रूमेंट के नाम अलग हैं।
कोरिलेशन कैसे मापा जाता है
मानक माप रेखीय कोरिलेशन गुणांक है, जिसे आम तौर पर r लिखा जाता है। IUPAC Gold Book इसे दो मापी गई राशियों के आपसी संबंध की मात्रा के रूप में परिभाषित करती है, जिसकी गणना इस आधार पर होती है कि मानों का हर जोड़ा अपने औसत से कितना हटता है। ट्रेडिंग में ये राशियाँ आम तौर पर दो इंस्ट्रूमेंट या दो रणनीतियों के दैनिक या प्रति-ट्रेड रिटर्न होती हैं।
| कोरिलेशन गुणांक | इसका मतलब | संयुक्त जोखिम पर असर |
|---|---|---|
| +1.0 | दोनों पूरी तरह साथ-साथ चलते हैं | कोई विविधीकरण नहीं: दो पोज़िशन दोगुने साइज़ की एक पोज़िशन की तरह व्यवहार करती हैं |
| लगभग +0.7 से +0.9 | मज़बूत सकारात्मक संबंध | बहुत कम विविधीकरण; घाटे आम तौर पर साथ आते हैं |
| लगभग +0.3 से +0.5 | मध्यम संबंध | कुछ संतुलन मिलता है, पर साझा झटका दोनों को लग सकता है |
| 0 | कोई रेखीय संबंध नहीं | उस जोड़ी के लिए पूरा विविधीकरण लाभ |
| नकारात्मक | वे उलटी दिशाओं में चलते हैं | पोज़िशन आंशिक रूप से एक-दूसरे को काटती हैं, जिससे संयुक्त मुनाफ़ा भी सीमित होता है |
बीच की पंक्तियों की रेंज आम अंगूठे के नियम हैं, आधिकारिक सीमाएँ नहीं। ट्रेडरों के लिए दो सीमाएँ मायने रखती हैं। गुणांक केवल रेखीय संबंध पकड़ता है, और यह इस पर बहुत निर्भर करता है कि उसे किस अवधि में मापा गया: एक ही जोड़ी के लिए 30 दिन की विंडो और 2 साल की विंडो बहुत अलग मान दे सकती हैं।
कोरिलेटेड पोज़िशन मिलकर क्यों बढ़ती हैं
जब पोज़िशन स्वतंत्र होती हैं, तो उनके यादृच्छिक उतार-चढ़ाव आंशिक रूप से एक-दूसरे को काट देते हैं। जब वे कोरिलेटेड होती हैं, तो ऐसा नहीं होता। इसके पीछे का मानक पोर्टफ़ोलियो सूत्र हैरी मार्कोविट्ज़ के 1952 के शोधपत्र "Portfolio Selection" से आता है: संयुक्त पोज़िशन की अस्थिरता केवल हर हिस्से के आकार पर नहीं, बल्कि उनके बीच के कोरिलेशन पर भी निर्भर करती है।
नीचे की तालिका एक सरल मामले के लिए हमारी अपनी गणना दिखाती है। हर खुली पोज़िशन का सामान्य उतार-चढ़ाव खाते के 1% के बराबर है। दाहिना कॉलम "स्वतंत्र दाँवों की प्रभावी संख्या" दिखाता है, जिससे समझ आता है कि ट्रेडर के पास असल में कितना विविधीकरण है।
| खुली पोज़िशन | उनके बीच कोरिलेशन | सामान्य संयुक्त उतार-चढ़ाव | स्वतंत्र दाँवों की प्रभावी संख्या |
|---|---|---|---|
| 2 | 0 | लगभग 1.41% | 2.0 |
| 2 | 0.8 | लगभग 1.90% | 1.1 |
| 5 | 0 | लगभग 2.24% | 5.0 |
| 5 | 0.5 | लगभग 3.87% | 1.7 |
| 5 | 0.8 | लगभग 4.58% | 1.2 |
| 5 | 1.0 | 5.00% | 1.0 |
ये आँकड़े उदाहरणात्मक गणनाएँ हैं, असली खातों का डेटा नहीं। काम की बात पैटर्न है: 0.8 कोरिलेशन पर पाँच पोज़िशन के साथ ट्रेडर के पास पाँच टिकट हैं, पर स्वतंत्र दाँव एक से थोड़ा ही ज़्यादा है, और खाता लगभग ऐसे हिलता है जैसे सामान्य से पाँच गुना बड़ी एक पोज़िशन खुली हो।
सबसे बुरा मामला और भी सरल है। अगर हर स्टॉप एक ही चाल में लग जाए, तो घाटा योजना में रखे गए जोखिमों का जोड़ होता है, चाहे शांत समय में कोरिलेशन कुछ भी रहा हो। हर पोज़िशन पर 1% के हिसाब से पाँच पोज़िशन में यह एक ही चाल में 5% होता है।
कोरिलेशन स्थिर नहीं रहता
शांत अवधि में मापा गया कोरिलेशन बिकवाली के दौरान पोज़िशन के व्यवहार का कमज़ोर संकेत है। फ्रांस्वा लोंगिन और ब्रूनो सोलनिक ने 1958 से 1996 तक पाँच सबसे बड़े शेयर बाज़ारों के मासिक रिटर्न का अध्ययन किया, शोधपत्र "Extreme Correlation of International Equity Markets" में। उन्होंने पाया कि कोरिलेशन का संबंध अस्थिरता से कम और बाज़ार के रुझान से ज़्यादा है: यह मंदी वाले बाज़ार में बढ़ता है, तेज़ी वाले बाज़ार में नहीं।
उसी शोधपत्र की चेतावनी है कि सरल तुलनाएँ भ्रामक हो सकती हैं, क्योंकि केवल बड़ी चालों पर मापा गया कोरिलेशन तब भी ऊँचा दिखता है जब अंतर्निहित संबंध नहीं बदला हो। ट्रेडरों के लिए व्यावहारिक निष्कर्ष सतर्क है: शांत चार्ट पर ठीक दिखने वाला विविधीकरण तब घट सकता है जब कई पोज़िशन एक साथ ग़लत जाएँ।
कोरिलेशन रिस्क के आम स्रोत
कोरिलेशन रिस्क शायद ही कभी "एक ही ट्रेड दो बार" जैसा दिखता है। यह आम तौर पर अलग-अलग टिकर के पीछे छिपा होता है:
- साझा करेंसी: EUR/USD लॉन्ग, GBP/USD लॉन्ग और USD/CHF शॉर्ट तीन पोज़िशन हैं, पर तीनों अमेरिकी डॉलर के ख़िलाफ़ दाँव हैं।
- एक बाज़ार, कई कॉइन: कई ऑल्टकॉइन में लॉन्ग पोज़िशन अक्सर पूरे क्रिप्टो बाज़ार की दिशा पर निर्भर होती हैं, जिसकी अगुवाई बिटकॉइन करता है।
- इंडेक्स और उसके घटक: इंडेक्स फ्यूचर पर लॉन्ग और उसके सबसे बड़े शेयरों में लॉन्ग पोज़िशन एक ही बाज़ार चाल के प्रति एक्सपोज़र को दोगुना कर देती हैं।
- एक सेक्टर या थीम: एक ही उद्योग के कई शेयर आम तौर पर एक जैसी ख़बर, नतीजों के मौसम या ब्याज दर के फ़ैसले पर प्रतिक्रिया देते हैं।
- कई प्रॉप खाते, एक रणनीति: कई खातों में वही ट्रेड कॉपी करने से जोखिम नहीं बँटता; एक बुरा दिन सभी खातों को एक साथ चोट पहुँचा सकता है।
हर संबंध की सटीक मज़बूती समय के साथ बदलती है, इसलिए ऊपर की सूची जाँचने वाले सवालों का समूह है, तय आँकड़ों का नहीं।
व्यवहार में कोरिलेशन रिस्क को कैसे सँभालें
कोरिलेशन रिस्क समूह के स्तर पर सँभाला जाता है, अलग-अलग ट्रेड के स्तर पर नहीं। एक कारगर दिनचर्या ऐसी दिखती है:
- पोज़िशन को कारक के अनुसार समूहित करें: एंट्री से पहले पूछें कि कौन-सी एक चाल इस ट्रेड और खुले ट्रेडों को साथ में घाटे में डाल देगी।
- हर समूह का जोखिम सीमित करें: एक ही कारक साझा करने वाली पोज़िशन के संयुक्त जोखिम की सीमा तय करें, और हर नया ट्रेड उसमें बची गुंजाइश के भीतर रखें। व्यापक ढाँचा हमारी ट्रेडरों के लिए रिस्क मैनेजमेंट गाइड में है।
- साइज़ समूह से तय करें, केवल ट्रेड से नहीं: मानक पोज़िशन साइज़िंग बताती है कि "यह ट्रेड कितना बड़ा हो"; समूह की सीमा बताती है कि "जो पहले से खुला है, उसे देखते हुए यह ट्रेड कितना बड़ा हो सकता है"।
- खाते की सीमाओं से मिलाएँ: जिन खातों पर दैनिक घाटा सीमा है, वहाँ एक कोरिलेटेड समूह के स्टॉप का जोड़ उस सीमा से कुछ गुंजाइश छोड़कर नीचे रहना चाहिए।
- अपने डेटा पर मापें: अपने जर्नल के असली रिटर्न से तय विंडो में कोरिलेशन निकालें और हर समीक्षा में दोबारा जाँचें।
कोरिलेशन उन सूत्रों को भी प्रभावित करता है जो ट्रेडों को स्वतंत्र मानते हैं। केली क्राइटेरियन और कई रणनीतियों से बना शार्प अनुपात दोनों काग़ज़ पर बेहतर दिखते हैं जब पोज़िशन के बीच ओवरलैप को नज़रअंदाज़ कर दिया जाए।
कोरिलेशन रिस्क देखने के लिए क्या दर्ज करें
कोरिलेशन रिस्क ट्रेड-दर-ट्रेड देखना कठिन है और जमा किए गए रिकॉर्ड में देखना आसान। उपयोगी फ़ील्ड:
- हर ट्रेड का एंट्री और एग्ज़िट समय, ताकि दिखे कि कौन-सी पोज़िशन एक ही क्षण में खुली थीं।
- खाते की मुद्रा में योजनाबद्ध जोखिम, ताकि ओवरलैप करती पोज़िशन का संयुक्त जोखिम जोड़ा जा सके।
- इंस्ट्रूमेंट, बाज़ार और मुख्य कारक (जैसे "USD", "क्रिप्टो बीटा", "टेक सेक्टर") टैग के रूप में।
- रणनीति और खाता, ताकि जाँचा जा सके कि कई रणनीतियाँ या खाते असल में एक ही एक्सपोज़र हैं या नहीं।
- दैनिक नतीजे, ताकि वे दिन दिखें जब कई पोज़िशन साथ में घाटे में गईं, जो व्यवहार में कोरिलेशन का सबसे साफ़ संकेत है।
यह लेख केवल शैक्षिक उद्देश्य के लिए है और वित्तीय या निवेश सलाह नहीं है। आँकड़े उदाहरणात्मक गणनाएँ हैं, सिफ़ारिशें नहीं। ट्रेडिंग, ख़ासकर लीवरेज के साथ, पूँजी का कुछ हिस्सा या पूरा खोने के उच्च जोखिम के साथ आती है, और अतीत में मापे गए कोरिलेशन यह गारंटी नहीं देते कि भविष्य में पोज़िशन कैसे व्यवहार करेंगी।
हर ट्रेड पर जोखिम, इंस्ट्रूमेंट और रणनीति दर्ज करने वाला ट्रेडिंग जर्नल, और दिन तथा खाते के हिसाब से नतीजे दिखाने वाला परफ़ॉर्मेंस डैशबोर्ड साथ मिलकर यह देखना आसान बनाते हैं कि कब कई पोज़िशन असल में एक ही दाँव हैं।
अक्सर पूछे जाने वाले सवाल
ट्रेडिंग में कोरिलेशन रिस्क क्या है?
दो इंस्ट्रूमेंट के बीच कोरिलेशन कैसे मापा जाता है?
कितना कोरिलेशन ऊँचा माना जाता है?
क्या बाज़ार गिरने के दौरान कोरिलेशन बदलते हैं?
मैं एक साथ कितनी कोरिलेटेड पोज़िशन रख सकता हूँ?
क्या कई प्रॉप फ़र्म खाते चलाने से जोखिम घटता है?
BitStat टीम
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