Gerenciamento de Risco para Traders - Regras que Se Sustentam

Em resumo. O gerenciamento de risco em trading se resume a quatro regras que valem para qualquer estratégia: dimensionar posições como percentual da conta, e não como uma quantidade fixa de lotes ou contratos; colocar o stop no ponto em que a premissa da operação está realmente errada, e não em um valor em dinheiro que pareça confortável; tratar posições abertas correlacionadas como um único risco combinado, e não como vários pequenos; e aumentar o tamanho só depois de operações suficientes para saber que a vantagem é real. A maioria das contas estouradas quebra uma dessas quatro, não a lógica de entrada.

O gerenciamento de risco costuma ser tratado como um único número, muitas vezes "arrisque um por cento por operação", repetido sem o resto da estrutura que o faz funcionar. Um por cento por operação com três posições correlacionadas abertas ao mesmo tempo não é um por cento de risco. Um por cento dimensionado em relação a um stop colocado em um número redondo, e não onde o setup é realmente invalidado, não mede o que afirma medir. As regras abaixo são as partes que normalmente ficam de fora.

Dimensione as posições como percentual da conta, não como unidade fixa

Dimensionar posições com base em um número fixo de ações, lotes ou contratos, o mesmo tamanho independentemente do valor da conta ou da largura do stop, é o erro estrutural mais comum no gerenciamento de risco do varejo. Um tamanho fixo significa que o risco realmente assumido muda a cada operação conforme a distância do stop, em vez de o trader decidir antecipadamente quanto da conta está em jogo.

A solução é aritmética, não julgamento: decida o percentual da conta a arriscar e depois divida esse valor em dinheiro pela distância da entrada até o stop para obter o tamanho da posição. Um trader que arrisca 1 por cento de uma conta de 20.000, ou seja, 200 dólares, com um stop a 2 dólares de distância, compra 100 ações. O mesmo risco de 200 dólares com um stop a 50 centavos de distância compra 400 ações. O risco em dinheiro permanece fixo; o tamanho se ajusta ao setup, e não o contrário.

Coloque o stop onde a premissa se quebra, não onde parece confortável

Um stop-loss responde a uma pergunta: em que preço o motivo para fazer essa operação deixa de ser verdadeiro. Um stop colocado em um número redondo, em um valor fixo em dinheiro ou onde quer que deixe o tamanho da posição com aparência limpa está respondendo a outra pergunta, geralmente "quanto estou disposto a perder", que é uma pergunta de dimensionamento de posição, e não de colocação de stop.

Confundir as duas produz uma falha específica e comum: um stop apertado demais para o setup é acionado pela volatilidade comum antes de a tese da operação estar realmente errada, e um stop largo demais para acomodar um tamanho de posição confortável arrisca muito mais do que o pretendido se a operação falhar. O stop deve ser definido primeiro, no nível que realmente invalida o setup. O tamanho da posição é o que se ajusta para fazer esse stop caber no orçamento de risco real da conta, e não o contrário.

Importante. Se aproximar o stop ainda respeitasse o nível real de invalidação do setup, isso é um sinal de que a posição estava grande demais para o stop usado, e não de que se encontrou um stop mais apertado. A localização do stop é uma propriedade do setup. O tamanho da posição é uma propriedade da conta.

Trate posições correlacionadas como um risco combinado

Três posições separadas com risco de um por cento em três ações de tecnologia diferentes não são três por cento de risco independente se as três tendem a se mover juntas com a mesma notícia macroeconômica. Um único movimento adverso no setor pode atingir os três stops ao mesmo tempo, produzindo uma perda mais próxima de três por cento, ou pior se a correlação for mais forte sob estresse do que em períodos mais calmos, o que é comum: as correlações entre ativos relacionados tendem a aumentar justamente durante movimentos bruscos, os momentos em que o gerenciamento de risco mais importa.

Isso não significa evitar totalmente posições correlacionadas. Significa dimensioná-las como grupo. Uma versão prática: limitar o risco combinado entre posições com correlação relevante, mesmo setor, mesmo fator macroeconômico, mesma exposição cambial, em um teto fixo, tratando o grupo do modo como uma única posição grande seria tratada, em vez de somar tamanhos de posição individualmente razoáveis que se combinam em um irrazoável.

Entenda o risco de ruína antes de aumentar o tamanho

O risco de ruína é a probabilidade de uma sequência de perdas, dada a taxa de acerto de uma estratégia e o tamanho médio de ganho/perda, reduzir uma conta a ponto de a recuperação se tornar impraticável ou de a conta ser desqualificada por um limite de regras. Ele sobe de forma acentuada, e não gradual, à medida que o risco por operação aumenta, razão pela qual dobrar o tamanho da posição não dobra o risco de ruína; ele pode ser multiplicado muitas vezes para a mesma vantagem subjacente.

É também por isso que o critério de Kelly, uma fórmula para o tamanho que maximiza matematicamente o crescimento da conta no longo prazo dada uma vantagem conhecida, é usado por gestores de risco profissionais em uma fração do valor calculado, geralmente um quarto a metade, e não integralmente. O dimensionamento de Kelly completo pressupõe que a taxa de acerto e a razão de retorno usadas na fórmula estejam exatamente corretas; qualquer superestimação da vantagem real no tamanho de Kelly completo produz um drawdown severo o bastante para apagar a maior parte da vantagem teórica de crescimento. Uma fração menor troca parte desse crescimento teórico por um risco de ruína muito menor caso a vantagem se revele mais fraca do que o estimado, o que costuma acontecer.

Aumente o tamanho só depois que a amostra for grande o bastante para confiar

Uma estratégia que vence suas primeiras quinze operações não provou uma vantagem grande o bastante para justificar aumentar o tamanho; produziu um resultado bem dentro do intervalo que uma moeda jogada quinze vezes pode produzir. Aumentar o tamanho da posição com base em uma curta sequência de vitórias é uma forma comum de regras de gerenciamento de risco seguidas corretamente por meses serem abandonadas pouco antes de uma sequência normal de perdas chegar ao novo tamanho, maior.

Tratar qualquer coisa abaixo de cerca de 30 a 50 operações por setup como provisória, útil para identificar um setup obviamente quebrado, mas não para decidir operá-lo com mais tamanho, mantém as decisões de dimensionamento ligadas à vantagem realmente demonstrada da estratégia, e não a uma sequência recente de resultados que pode não se repetir.

Revisar a exposição na conta inteira, não operação por operação

Cada uma das regras acima pode ser verificada isoladamente em uma única operação, mas a falha que elas pretendem evitar, uma conta que perde muito mais do que qualquer posição individual deveria arriscar, só aparece quando as posições abertas atuais são examinadas em conjunto: o risco total entre ativos correlacionados, o tamanho da posição em relação ao valor da conta depois de ganhos ou perdas recentes, e se as operações recentes foram dimensionadas de forma coerente com o plano ou foram crescendo depois de uma sequência de vitórias.

Um diário de trading que registra o risco planejado por operação junto com o tamanho real da posição faz disso uma checagem de cinco minutos em vez de um recálculo manual, e é o que detecta o desvio de tamanho antes que uma sequência comum de perdas, em um tamanho que o plano nunca pediu, se transforme na versão em nível de conta de um stop estourado.

As quatro regras num relance

Regras que valem independentemente da estratégia

Nenhuma dessas regras depende de quais setups estão sendo operados ou de qual mercado. Elas dependem de tratar o tamanho da posição como resultado de uma distância de stop e de um orçamento de risco da conta, e não como uma entrada decidida por sensação, e de tratar o risco total de uma conta como a soma da exposição correlacionada, e não a soma de tamanhos de operação individualmente razoáveis. Uma estratégia com vantagem real, dimensionada assim, sobrevive às sequências de perdas que uma estratégia com a mesma vantagem, dimensionada por sensação, não sobrevive.

Este artigo tem fins exclusivamente educacionais e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento. Operar com alavancagem envolve alto risco de perda. Desempenho passado não garante resultados futuros.

Acompanhe o risco planejado em relação ao tamanho real da posição, e a exposição total entre posições correlacionadas, automaticamente no diário de trading da BitStat, em vez de reconstruí-lo à mão depois de uma sequência de perdas já ter acontecido.