Optionsgeschäfte journalisieren: Die Felder, die ein Aktienjournal übersieht

Kurz gesagt. Ein Aktien-Trading-Journal erfasst Einstiegspreis, Ausstiegspreis, Positionsgröße und Gewinn oder Verlust, Felder, die um eine einzige Variable aufgebaut sind: ob sich der Preis in die richtige Richtung bewegt hat. Eine Option kann Geld verlieren, obwohl sich der Kurs des Basiswerts kaum verändert hat, allein durch verstreichende Zeit oder sinkende implizite Volatilität, und sie kann eine Andienungspflicht mit sich bringen, die eine Aktienposition nie hat. Ein für Aktien gebautes Journal hat für nichts davon ein Feld, weshalb ein Optionstrade mit richtiger Richtungseinschätzung trotzdem wie ein unerklärlicher Verlust aussehen kann.

Warum ein Aktienjournal nicht zeigt, was bei einem Optionstrade wirklich passiert ist

Eine Long-Aktienposition hat eine Variable, die das Ergebnis bestimmt: ob der Kurs gestiegen oder gefallen ist, und um wie viel. Eine Option fügt zwei weitere Variablen hinzu, die sich unabhängig vom Kurs bewegen: Zeit und implizite Volatilität. Ein Trader kann mit der Richtung richtig liegen und trotzdem Geld verlieren, wenn die Bewegung zu langsam erfolgt oder die implizite Volatilität stark genug fällt, um den Gewinn am inneren Wert auszugleichen. Die Felder Einstiegspreis, Ausstiegspreis und Gewinn/Verlust eines Aktienjournals erfassen das Ergebnis, ohne eine der drei Ursachen zu erfassen, die es hervorgebracht haben. Zwei Optionstrades mit identischem Gewinn oder Verlust können also völlig unterschiedliche Erklärungen haben: einer eine falsche Richtungseinschätzung, der andere eine richtige Einschätzung, die Zeitwertverfall und fallende Volatilität aufgezehrt haben, bevor sich die Bewegung entfalten konnte.

Kontraktidentität: die Felder, die definieren, was tatsächlich gehandelt wurde

Ein Aktientrade ist mit Symbol und Richtung vollständig beschrieben. Ein Optionstrade braucht vier weitere Felder, bevor er überhaupt beschreibbar ist. Optionstyp, Call oder Put, da beide eine entgegengesetzte Exposure zur selben Bewegung des Basiswerts tragen. Strike-Preis, das Niveau, an dem der Wert der Option verankert ist, nicht der aktuelle Kurs des Basiswerts. Verfallsdatum, und speziell die Tage bis zum Verfall beim Einstieg, da sich derselbe Strike bei einem in drei Tagen verfallenden Kontrakt völlig anders verhält als derselbe Strike bei einem in neunzig Tagen verfallenden. Kurs des Basiswerts beim Einstieg und Moneyness, ob der Strike beim Öffnen der Position im Geld, am Geld oder aus dem Geld war, denn die Moneyness beim Einstieg bestimmt, welcher Anteil der Prämie Zeitwert und welcher innerer Wert war, und der Zeitwert ist das, was jeden Tag unabhängig vom Basiswert erodiert.

Debit, Kredit und Multiplikator: was eine Ausführung tatsächlich gekostet hat

Eine Aktienausführung wird direkt in Dollarkosten umgerechnet: Aktienzahl mal Preis. Eine Optionsausführung braucht zwei weitere Umrechnungen, bevor sie überhaupt etwas bedeutet. Gezahlte oder erhaltene Prämie, erfasst pro Kontrakt und pro Aktie, plus die Frage, ob die Position als Nettodebit, Geld ausgezahlt, oder Nettokredit, Geld eingenommen, eröffnet wurde, da beide entgegengesetzte Risikoprofile haben, selbst wenn der maximale Verlust in Dollar ähnlich ausfällt. Kontraktmultiplikator, bei US-Aktienoptionen fast immer 100 Aktien pro Kontrakt, nötig, um eine notierte Prämie in den tatsächlichen Dollarbetrag des Risikos umzurechnen, eine Umrechnung, die ein Aktienjournal nie machen muss, weil eine Aktie bereits einer Aktie entspricht. Dieses Feld auszulassen ist eine häufige Ursache dafür, dass ein Journal die Positionsgröße unbemerkt um den Faktor 100 unterschätzt, und es ist auch der Grund, warum Positionsgröße bei Optionen anders berechnet wird als bei einer einfachen Aktienanzahl.

Mehrbeinige Strukturen: Felder, die ein einzelner Aktientrade nie braucht

Ein einzelner Aktientrade hat einen Einstieg und einen Ausstieg. Ein Spread, ein Straddle, ein Iron Condor oder jede andere mehrbeinige Optionsstruktur hat mehrere Beine, die zusammen eröffnet und geschlossen werden, manchmal zu unterschiedlichen Zeitpunkten, und ein für Aktien geformtes Journal hat dafür kein Feld. Strategie- oder Spread-Typ, genauso diszipliniert markiert wie Setups und Strategien in einem Aktienjournal markiert werden, damit die Performance später pro Struktur überprüft werden kann statt über alles gemittelt. Strike, Typ und Richtung jedes einzelnen Beins, gekauft oder verkauft, da das Risiko eines Spreads speziell daraus entsteht, wie sich seine Beine zueinander verhalten, nicht aus einem einzelnen Bein isoliert. Maximaler Gewinn und maximaler Verlust wie geplant, beim Einstieg aus der Breite der Strikes und der gezahlten oder erhaltenen Prämie berechnet, die einzige Möglichkeit, später zu prüfen, ob ein früher Ausstieg oder eine Anpassung das ursprüngliche Risikobild tatsächlich verbessert oder es nur verändert hat.

Volatilität und Griechen beim Einstieg: die Felder, die einen Verlust ohne Kursbewegung erklären

Das ist die Gruppe, für die es im Aktienjournal überhaupt kein Äquivalent gibt. Implizite Volatilität beim Einstieg, da derselbe Strike, gekauft bei 25 Prozent impliziter Volatilität und bei 60 Prozent, effektiv zwei verschiedene Trades sind, wobei die Variante mit höherer Volatilität braucht, dass die Volatilität hält oder steigt, nur um keinen Wert zu verlieren, selbst wenn die Richtungseinschätzung aufgeht. Delta beim Einstieg, eine theoretische Schätzung, wie stark sich die Optionsprämie bei einer Ein-Dollar-Bewegung des Basiswerts ändern kann (Options Industry Council), das nächstliegende Optionsäquivalent zur Richtungsexposure einer Aktienposition, und das Feld, das erlaubt, einen Verlusttrade in falsche Richtung gegenüber richtige Richtung, falsche Struktur einzusortieren. Theta beim Einstieg, der erwartete tägliche Dollarverfall, den die Position allein durch Zeit verlieren dürfte, bei sonst unveränderten Bedingungen.

Wichtig. Theta-Verfall verläuft nicht linear. Er ist tendenziell moderat, solange noch Wochen bis zum Verfall bleiben, und beschleunigt sich, je näher der Verfall rückt, wobei At-the-money-Optionen am stärksten betroffen sind (Options Industry Council: Theta). Eine Position kann jeden einzelnen Tag an Wert verlieren, an dem sich der Basiswert nicht bewegt, und ein Journal ohne Theta-Feld hat keine Möglichkeit, diesen erwarteten, eingeplanten Verfall von einem ungeplanten Verlust zu trennen.

Andienung und Ausübung: das Ergebnisfeld, das ein Aktientrade nie hervorbringt

Eine Short-Aktienposition kann in seltenen Fällen vom Broker glattgestellt werden, aber eine Short-Optionsposition trägt eine routinemäßige, strukturelle Version dieses Risikos: die Andienung, die Verpflichtung des Verkäufers, den Basiswert zum Strike-Preis zu kaufen oder zu verkaufen, sobald der Käufer sein Recht aus dem Kontrakt ausübt (Options Industry Council / OCC: Trading Options, Understanding Assignment). Nur etwa 7 Prozent der Optionspositionen werden typischerweise ausgeübt, aber das bedeutet nicht, dass Andienungsrisiko nebenbei erfasst werden kann, da eine Short-Position an jedem Tag angedient werden kann, an dem der Markt geöffnet ist, solange die Position offen bleibt, und bei einer mehrbeinigen Struktur verändert die Andienung eines Beins, während die anderen offen bleiben, das gesamte Risikoprofil der Position, bis sie geschlossen oder angepasst wird. Andienungs- oder Ausübungsergebnis, pro Bein erfasst, ist das, was einem Trader später zeigt, ob ein Verlust vom Markt kam oder von einem Andienungsereignis, das einen Ausstieg zu einem ungünstigen Zeitpunkt erzwungen hat.

Aktienjournal-Felder gegenüber dem, was Optionshandel hinzufügt

Wie viele Felder, bevor es nicht mehr durchhaltbar ist

Ein allgemeines Trading-Journal verlangt bereits 18 Felder, die Kontext, Ausführung, Risiko, Ergebnis und Prozess abdecken, und Optionshandel fügt weitere neun oder zehn hinzu, bevor ein einzelner Trade überhaupt vollständig beschrieben ist, bei einer mehrbeinigen Struktur noch mehr. All das von Hand bei jeder Ausführung zu erfassen ist der Punkt, an dem die meisten Versuche eines Optionsjournals unbemerkt aufhören, meist innerhalb weniger Wochen, nicht weil der Trader aufgehört hat, sich zu kümmern, sondern weil die Reibung, nach jedem Trade Strike, Verfall, implizite Volatilität, Delta und Beindetails einzutippen, anfängt, mit dem eigentlichen Platzieren des nächsten Trades zu konkurrieren.

Die Felder müssen nicht weniger werden, sie müssen aufhören, von Gedächtnis und einer für Aktien gebauten Tabelle abzuhängen. Ein Trading-Journal, das Kontraktidentität, Prämie und Griechen automatisch zum Zeitpunkt der Ausführung erfasst, genauso wie es bereits Setup-Tags und R-Multiple für jede andere Position verfolgt, beseitigt den konkreten Grund, warum Optionsjournale aufgegeben werden: nicht dass die Felder falsch wären, sondern dass sie jedes Mal von Hand zu erfassen einen echten Handelstag nicht übersteht.

Dieser Artikel dient ausschließlich Bildungszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Optionshandel birgt erhebliche Risiken, einschließlich des möglichen Totalverlusts der gezahlten Prämie bei einer Long-Position oder eines über die Anfangsprämie hinausgehenden Verlusts bei einer Short-Position, und ist nicht für jeden Anleger geeignet. Vergangene Ergebnisse garantieren keine zukünftigen Ergebnisse.

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