Wie man einen Verlusttrade ohne Ausreden analysiert

Kurz gesagt. Um einen Verlusttrade ohne Ausreden zu analysieren, trennen Sie die Fakten von der Erklärung und die Erklärung vom Ergebnis. Notieren Sie zuerst, was geplant war und was tatsächlich passiert ist, mit Zahlen aus dem Journal. Ordnen Sie den Verlust dann einer Kategorie zu: guter Verlust, Ausführungsfehler, Analysefehler oder Regelverstoß. Schließen Sie mit einer konkreten Änderung ab oder mit dem klaren Vermerk, dass nichts geändert werden muss. Ein Verlust bei sauber umgesetztem Plan ist kein Fehler.

Warum Verlustanalysen in Ausreden abrutschen

Die meisten Trader schauen sich ihre Verluste durchaus an. Das Problem ist, wie diese Analyse meist abläuft. Sie beginnt mit dem P&L, springt zu einer Geschichte darüber, warum der Markt sich so verhalten hat, und endet mit einem Schluss, der sich nicht prüfen lässt: "Stop-Hunt", "Pech", "die News kam aus dem Nichts". Nichts davon ist immer falsch. Zu Ausreden werden solche Sätze, wenn sie die Analyse ersetzen, statt von ihr geprüft zu werden.

Es gibt auch den Zug in die Gegenrichtung. Wer Analysen ernst nimmt, kann überkorrigieren, jeden Verlust als Beweis für einen Fehler sehen und nach jedem roten Trade die Regeln ändern. Beide Gewohnheiten haben dieselbe Quelle: Die Entscheidung wird am Ergebnis gemessen.

Psychologen nennen das Outcome Bias (Ergebnisverzerrung). In einer klassischen Studienreihe zeigten Baron und Hershey, dass Menschen dieselbe Entscheidung besser bewerten, wenn sie zu einem guten Ergebnis führt, und schlechter, wenn sie zu einem schlechten führt, selbst wenn sie dieselben Informationen haben wie die entscheidende Person. Eine präregistrierte Replikation mit 692 Teilnehmern fand denselben Effekt, auch bei Personen, die angaben, Ergebnisse sollten die Bewertung einer Entscheidung nicht beeinflussen (Feldman et al., Replikation von Baron und Hershey 1988, International Review of Social Psychology, PMC). Das Wissen um die Verzerrung reicht nicht, um sie zu vermeiden. Eine Analyse braucht eine Struktur, die das Ergebnis aus den ersten Schritten heraushält.

Dieser Artikel behandelt genau diese Struktur für einen einzelnen Trade. Das Markieren emotionaler Zustände über viele Trades hinweg ist eine eigene Gewohnheit, beschrieben in das Handelsjournal als Psychologie-Tool.

Erst Fakten, dann Ursachen, dann eine Änderung

Ein nützliches Modell stammt nicht aus dem Trading. Das After Action Review der US-Armee ist laut Leitfaden für Führungskräfte eine professionelle Besprechung, in der die Beteiligten selbst herausfinden, was passiert ist, warum es passiert ist und wie Stärken erhalten und Schwächen verbessert werden. Zuerst werden die Fakten festgehalten, erst dann geht es um Ursachen und Korrekturen. Forschung für die Armee grenzt das zudem von der älteren "Leistungskritik" ab, die vor allem auf subjektiver Meinung beruhte und oft eher Ablehnung als Nutzen erzeugte (Morrison und Meliza, "Foundations of the After Action Review Process", US Army Research Institute, 1999).

Auf einen Verlusttrade übertragen sieht die Reihenfolge so aus:

Der Sinn dieser Reihenfolge: Das P&L kommt erst in Schritt 3 ins Spiel, und auch dort nur als Zahl, die erklärt werden muss.

Den Verlust einer von vier Kategorien zuordnen

Sobald die Abweichung klar ist, passt jeder Verlusttrade in eine Hauptkategorie. Erst diese Zuordnung macht aus einer vagen Analyse einen Eintrag, der sich später zählen lässt.

Manche Verluste vermischen zwei Kategorien. Dann notieren Sie die Hauptkategorie und vermerken die zweite. Eine hilfreiche Faustregel: Würden Sie den Trade mit denselben Informationen erneut eingehen, war es kein Regelverstoß. Wurde der Plan eingehalten und blieb der Verlust nahe 1R, war es ein guter Verlust, so ärgerlich er sich auch anfühlte.

Hinter Regelverstößen steckt meist ein Muster. Die Gründe dafür behandelt der Artikel Why Traders Break Their Own Rules.

Ein Rechenbeispiel: einen Verlust in seine Teile zerlegen

Zahlen machen die Kategorien greifbar. Hier ein illustratives EUR/USD-Long, dessen Positionsgröße vom geplanten Stop abgeleitet ist, sodass 1R gleich 100 $ ist.

• Plan: Einstieg 1.0850, Stop 1.0830 (20 Pips), Ziel 1.0890. Größe: 5 $ pro Pip, also 1R = 100 $.
• Fakten: Einstieg bei 1.0856, der Bewegung hinterhergelaufen, Stop auf 1.0822 verschoben, als der Kurs sich näherte, bei 1.0822 ausgestoppt.
• Ergebnis: 34 Pips gegen die Position, ein Verlust von 170 $ oder -1.7R.

Jetzt hat die Analyse etwas Konkretes zu sagen. Wäre der Trade wie geplant ausgeführt worden, wäre es ein guter Verlust von -1R gewesen. Die zusätzlichen -0.7R sind Ausführungskosten, und sie stammen aus zwei getrennten Gewohnheiten. Die Geschichte "der Kurs hat meinen Stop gejagt" hält dieser Zerlegung nicht stand, denn ausgelöst wurde nicht der geplante Stop. Verluste in R statt in Dollar zu messen macht diese Aufteilung erst möglich, wie in What Is an R-Multiple? erklärt.

Ausreden in prüfbare Fragen verwandeln

Ausreden sind in der Analyse nicht verboten. Sie werden in Fragen umgewandelt, die das Journal beantworten kann.

Wichtig. Ein Verlust oder auch eine kurze Verlustserie sagt sehr wenig darüber aus, ob ein Setup funktioniert. Bei einer illustrativen Trefferquote von 45 % liegt die Wahrscheinlichkeit, die nächsten vier Trades in Folge zu verlieren, bei etwa 9 %. Über 100 Trades liegt die Wahrscheinlichkeit für mindestens eine Serie von fünf oder mehr Verlusten bei etwa 92 % (eigene Berechnung unter der Annahme unabhängiger Trades). Wer nach einem guten Verlust die Regeln ändert, tauscht meist einen getesteten Plan gegen einen ungetesteten. Nutzen Sie die Einzeltrade-Analyse für Ausführung und Regeln, und überlassen Sie Strategieänderungen der Auswertung der gesamten Stichprobe.

Wenn sich Verluste doch häufen, hilft das Vorgehen aus Verlustserie im Trading überstehen, den Schaden zu begrenzen, solange die Ursache noch unklar ist.

Wann und wie lange analysieren

Der Zeitpunkt ist wichtig für die Ehrlichkeit. Direkt nach dem Stop ist die Erklärung meist emotional. Eine Woche später sind die Details weg, und nur die Geschichte bleibt. Ein praktisches Fenster ist derselbe Tag, nach dem Ende der Session und vor Beginn der nächsten.

Die Analyse selbst kann kurz sein. Für die meisten Trades reichen zehn Minuten, um Plan, Fakten, Abweichung, Kategorie und eine Zeile zur Änderung auszufüllen. Längere Analysen lohnen sich nur bei ungewöhnlichen Verlusten: deutlich größer als 1R oder mit Regelverstoß.

Zwei Gewohnheiten halten die Analyse sauber:

1. Plan und Fakten notieren, bevor Sie nachsehen, wohin der Kurs nach dem Ausstieg lief. Ist der Kurs später zum Ziel gelaufen, beweist das nicht, dass der Ausstieg falsch war. Es ist ein Datenpunkt für eine Auswertung der Ausstiege über viele Trades.
2. Das Ergebnis auf eine Änderung begrenzen. Eine Analyse, die fünf neue Regeln hervorbringt, hinterlässt meist keine, die hält. Muss nichts geändert werden, notieren Sie auch das. "Guter Verlust, keine Änderung" ist ein gültiges Ergebnis.

Journalfelder, die die Analyse möglich machen

Eine Analyse ohne Ausreden hängt davon ab, was notiert wurde, bevor das Ergebnis bekannt war. Das Minimum:

• Geplanter Einstieg, Stop, Ziel und Größe: notiert, bevor die Order platziert wird.
• Tatsächlicher Einstieg, Ausstieg, Größe und Gebühren: damit sich die Abweichung messen lässt.
• Änderungen während des Trades: ein verschobener Stop oder Teilausstieg, mit Uhrzeit.
• Screenshot beim Einstieg: um zu prüfen, was damals sichtbar war, nicht hinterher.
• Plan-eingehalten-Flag und Verlustkategorie: ein Tag pro Verlusttrade.
• Eine Zeile zur Änderung: oder "keine Änderung".

Sobald der Kategorie-Tag gesetzt ist, ergeben die Einzelanalysen ein größeres Bild. In einem monatlichen Trading-Review zeigt die Verteilung zwischen guten Verlusten, Ausführungsfehlern, Analysefehlern und Regelverstößen, wohin das Geld tatsächlich fließt. Ein Monat mit überwiegend guten Verlusten verlangt Geduld. Ein Monat, in dem Ausführungsfehler mehr gekostet haben als das geplante Risiko, verlangt Arbeit an der Ausführung, nicht an der Strategie.

Dieser Artikel dient ausschließlich Bildungszwecken und ist keine Finanz- oder Anlageberatung. Die Analyse von Trades garantiert keine besseren Ergebnisse, und Trading, insbesondere mit Hebel, kann zum Verlust der gesamten Einlage führen.

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