如何应对交易中的连续亏损

简而言之。 在不陷入螺旋的前提下应对连续亏损，意味着不让连亏改变你的交易方式。亏损本身通常是可以承受的；真正的伤害来自一连串亏损促使仓位变大、标准降低或交易笔数增加。切实的做法分三部分：在连亏开始之前就确定书面的连亏应对方案，对亏损究竟来自波动、执行还是优势失效进行分诊，并且只有在重新按计划执行之后才恢复完整仓位。

每个有优势的策略仍会产生连续的亏损交易。一个流程合理的交易者连亏五六笔，也可能什么都没做错。让普通的连亏变得有害的，很少是市场。而是连亏进行期间发生的决策的缓慢偏移，交易者往往察觉不到它是逐笔发生的。

“陷入螺旋”究竟是什么意思

螺旋是一个反馈回路：亏损改变行为，改变后的行为产生更差的交易，更差的交易带来更多亏损。连亏不再是一个统计事件，而变成了一个行为事件。

对于为何会发生这种情况，有扎实的研究支持。在真金白银的实验中，理查德·塞勒（Richard Thaler）和埃里克·约翰逊（Eric Johnson）记录了 盈亏平衡效应：在先前亏损之后，提供回到持平机会的选项会变得特别有吸引力，即使它们并不是更好的选择。乔舒亚·科瓦尔（Joshua Coval）和泰勒·舒姆韦（Tyler Shumway）对芝加哥期货交易所自营交易员的一项研究在专业人士中发现了同样的模式，交易员经常承担高于平均水平的下午风险以弥补上午的亏损。他们是经验丰富的全职交易员，而不是初学者。

在交易日志中，螺旋很少表现为一笔戏剧性的交易。它表现为跨越几个交易时段的模式：

• 仓位蔓延：每次亏损之后，每笔交易的风险都升到计划金额之上。
• 标准蔓延：本来会被跳过的形态开始被拿来交易。
• 频率蔓延：每个时段交易更多，往往超出通常的时间。
• 离场漂移：止损被移动或取消，因为再多亏一次感觉无法接受。

亏损之后立刻发生的单笔愤怒交易是 报复性交易，而在没有相应优势的情况下交易笔数稳步上升则是 过度交易。连亏期间的螺旋则是较缓慢的版本：分散在数天里的若干小让步，每一个单独看都很容易自圆其说。

先分诊：波动、执行还是优势失效

在决定改变什么之前，先弄清楚这是什么类型的连亏。三种常见原因需要截然不同的应对，把一种当作另一种，就是交易者最终抛弃一个有效策略或者对一个失效策略加倍押注的原因。

第一个问题不是“我为什么在亏损？”，而是“我有没有按计划交易？”。如果连亏中的每笔交易答案都是肯定的，那么亏损很可能只是波动，最大连续亏损 一文显示，即使胜率不错，正常的连亏也能延续多久。如果有几笔交易的答案是否定的，那么这次连亏至少部分是自己造成的，而这一部分是可以修正的。

在连亏之前就确定连亏方案

决定如何应对连亏最糟糕的时间，就是在连亏当中。连亏方案是一套简短的书面规则，把决定从当下的情境中拿走。它的作用方式与预先设定的 每日亏损限制 相同，只不过它由连续亏损而不是美元金额来触发。

一个简单的方案分三个层级。具体数字取决于策略的胜率和交易频率，所以下面的数字是示例，而不是建议：

1. 连续亏损达到设定的次数之后（例如三次）：减小每笔交易的风险，例如减半。
2. 达到更高的次数之后（例如五次）：当天停止交易，没有例外。
3. 数天内回撤达到阈值之后：暂停实盘交易，并在下一个时段之前进行上述分诊复盘。

在连亏期间减小仓位并不是为了预测下一笔交易。它是在原因仍然未知时，限制连亏可能造成的成本。以下是在一个 $10,000 示例账户上，同样的连续八笔亏损交易在不同做法下的结果：

这些数字把每次亏损都复利计算在剩余余额上。最后一行正是方案的意义所在：八次亏损中有三次根本不会发生，因为规则在交易者做出这些交易之前就结束了当天的交易。以这种方式调整 仓位大小，只有在第一次亏损之前就已决定才有效，而不是在第四次亏损之后才去协商。

连亏期间要记录什么

在连亏期间，只记录结果的日志条目几乎毫无用处。重要的是那些日后能回答分诊问题的字段：

• 计划检查：这笔交易是否满足形态的每一个条件，是或否。
• 计划风险与实际风险：两者之间的差距是仓位蔓延的最早迹象。
• 连亏位置：这笔交易发生在当前连亏中的第几次亏损之后。
• 一行状态备注：在入场前写下，而不是在结果已知之后。

连亏结束后复盘这些字段，可以看出亏损是集中在违规交易周围，还是均匀分布在规范的交易中。这一答案决定了是修正交易者，还是不动策略。

恢复完整仓位

结束连亏并不意味着直接跳回完整风险。常见的做法是以缩减后的仓位恢复，并且只有在严格按计划完成固定数量的交易之后才逐步加码，以执行而不是利润来判断。一连串执行良好却碰巧亏损的交易，仍然是逐步加码的理由，而一笔在计划之外获利的交易则不是。

如果连亏持续了数周，而复盘显示执行基本规范，那么问题可能根本不在策略上。长期在亏损中苦熬，是助长 交易倦怠 的条件之一，暂时离开实盘交易可以成为方案的一部分，而不是失败的标志。

本文仅用于教育目的，不构成财务或投资建议。上述示例仅为说明，并非推荐设置。交易，尤其是使用杠杆，有损失部分或全部资本的高风险，没有任何方案能防止亏损。

一份记录每笔交易的计划风险、规则遵守情况和形态的 交易日志，会让连亏分诊成为阅读日志的事，而不是猜测。