过度交易：如何在它造成损失之前识别

简而言之。 过度交易（overtrading）是指开出的交易数量更多、仓位更大，超出你的优势所能支撑的程度，而不是单纯"交易很多"。在日志中，它表现为交易笔数和仓位大小不断上升，而胜率和每笔交易的平均结果持平或下滑，这意味着多出来的活动只增加了成本，没有增加优势。它通常是几种不同触发因素的可见症状，如无聊、近期连胜，或想弥补清淡的一周，而不是单一原因，因此要抓住它，就要观察频率和仓位随时间的趋势，而不是评判任何一笔交易。

过度交易究竟是什么

过度交易不是由每天固定的交易笔数来定义的。一个围绕频繁、小额、机械化入场构建的策略，一个交易时段可以交易几十次，仍然完全按设计执行。过度交易是指交易数量或规模增长到超出产生过往业绩的策略所实际测试的范围，通常是因为交易者开始接受一周前会被跳过的形态，或者把仓位定得高于计划要求的水平。

这个区别很重要，因为两个交易者一天可以开出相同数量的交易，一个遵循的是为该频率设计的计划，另一个是不知不觉漂移到这个频率，只有后者是过度交易。判断过度交易的依据不是数量本身，而是这个数量是否仍然与构建和测试策略时使用的入场标准挂钩。

为什么会发生

亏损交易并不是唯一的触发因素。一连串的盈利反而往往是更常见的触发因素：一个好的星期之后，信心上升得比真正支撑它的证据更快，下一步往往看起来像是接受一个稍弱的形态，因为最近几笔都成功了。这种过度自信效应，即近期的成功抬高了交易者对自身优势的估计，是行为金融研究中公认的过度交易活动的驱动因素。

无聊是另一个触发因素，结果相同。一个没有合格形态的清淡交易时段可能让人感觉在浪费时间，而为了持有仓位去做一笔边缘交易，可能比坐着不动感觉更有成效，尽管按计划坐着不动才是正确的决定。清淡的一周也会从另一侧推向同一方向：交易者试图通过更频繁地交易来弥补较差的结果，而不是等待下一个真正符合标准的形态。

重要提示。 过度交易不需要连续亏损才会造成伤害。关于个人投资者账户的学术研究发现，交易最活跃的家庭平均年回报约为 11%，而同一多年期间市场的回报接近 18%，这一差距主要来自频繁交易的交易成本和择时代价，而不是任何一笔糟糕的交易（Barber 和 Odean，"Trading Is Hazardous to Your Wealth"，The Journal of Finance，2000）。

过度交易在日志中是什么样子

单个过度交易的时段凭感觉很难发现，因为每一笔交易单独看起来仍可能合理。跨越整个日志的模式则更容易看出：一周或一个月的交易笔数攀升到近期基线之上，而所交易的形态没有相应变化；未被标记为更高信心的交易，其平均仓位不断上漂；以及越来越多的入场，其所述理由比几周前记录的入场更单薄或更模糊。

最清晰的信号是活动与结果之间不断扩大的差距。如果交易笔数在几周内翻了一倍，而胜率和每笔交易的平均结果大致不变，那么多出来的交易增加了交易成本和盯盘风险，却没有带来相应的回报，这接近监管机构评估经纪账户过度交易时使用的定义：相对账户价值的换手率和成本上升，而目标没有相应变化（美国 SEC 投资者教育与倡导办公室，"Investor Alert: Excessive Trading at Investors' Expense"）。

解读模式：正常的一周还是过度交易

过度交易、FOMO 与报复性交易：并不是一回事

过度交易常与其他情绪化交易模式归为一类，但它是汇总性的症状，而不是单一触发因素。报复性交易是通向它的一条具体路径，即亏损之后立刻开出过大的交易以求挽回，而 FOMO 交易是另一条，即追逐一段已经在进行的行情的入场。两者都可能造成单独的一个过度交易日。作为一种模式的过度交易范围更广：它可以从无聊或过度自信中缓慢累积，根本没有任何单独可识别的触发交易，因此需要把它作为交易笔数和仓位的趋势来追踪，而不是一笔一笔地复盘去抓。把所有这些联系在一起的底层机制，即计划依赖于意志力在压力下撑住，而不是由结构来强制执行，与更广泛意义上的交易者为何违反自己的规则是同一个。

实例

一位交易者通常每周开出六到八笔交易，每笔都对应三种经过测试的形态之一。周一和周二表现强劲，平仓了四笔盈利交易。到周三下午，账户本周已经盈利，此时出现了一个边缘形态，这种形态通常会被跳过，因为它只部分符合入场标准。交易者仍然入场，按平时的全额仓位，事后记录的理由是"市场看起来很强"。周四和周五又有两笔边缘交易，每笔的信心都比上一笔更弱。

到周末，交易者开出了十一笔交易，而不是通常的六到八笔，其中三笔在经过测试的标准之外，尽管开局强劲，本周的结果大致持平。逐笔复盘，这三笔额外交易单独看都不算鲁莽。而把它作为每周笔数与基线对比，模式立刻显现：活动在连胜之后急剧上升，正是这种过度自信的模式，在没有任何一个糟糕决定突出的情况下侵蚀了优势。

如何在它造成损失之前发现

及早发现过度交易，从基线开始，而不是从规则开始。在把任何时段标记为过度交易之前，交易者需要对自己在若干个有代表性的星期里的正常交易笔数和平均仓位有一个大致概念，因为"交易太多"只有相对于该基线才有意义，而不是借用别人策略的绝对数字。

一旦有了基线，一次简单的每周检查就能及早发现大部分漂移：把本周的交易笔数和平均仓位与基线比较，如果两者之一明显变化，而市场状况或策略没有相应变化，就把它当作信号，而不是看账户余额。在平静时设定、并且只在固定周数之后才复核而不是在交易时段中途调整的硬性每日或每周交易上限，把这条规则从意志力转移到结构中，这与更广泛意义上的建立站得住的交易纪律采用的是同样的方法。

按周绘制交易笔数和平均仓位的仪表板，能在漂移表现为回撤之前很早就让它可见，因为活动中的模式通常比结果中的模式早几周出现。在交易日志中于下单时而不是事后按信心水平标记入场，使得你之后可以区分在忙碌一周中高信心的交易与主要为了保持活跃而加上的边缘交易。

本文仅供教育目的，不构成财务或投资建议。交易存在重大亏损风险，任何策略的过往业绩均不代表未来结果。

要看清忙碌的一周是有成效还是仅仅忙碌，最快的方法是将它与你自己的基线比较。BitStat 交易日志在每笔交易下单时记录交易笔数、仓位大小和所述信心，因此向过度交易的漂移会在仪表板上显示为趋势，比它出现在账户余额上早几周。