La falacia del coste hundido: por qué los traders mantienen posiciones perdedoras demasiado tiempo

En resumen. La falacia del coste hundido es la costumbre de dejar que el dinero, el tiempo o el esfuerzo ya gastados decidan lo que haces después. En el trading aparece al mantener una posición perdedora porque cerrarla haría la pérdida "real". La pérdida es la misma si cierras o no, así que la única pregunta útil es cuánto vale la operación desde este punto.

Qué es la falacia del coste hundido

Un coste hundido es algo ya gastado que no se puede recuperar. Arkes y Blumer describieron en 1985 el efecto del coste hundido como una mayor tendencia a continuar una empresa una vez que se ha invertido dinero, esfuerzo o tiempo (Arkes and Blumer, The Psychology of Sunk Cost). Como el gasto pasado no se puede recuperar, no debería cambiar la decisión, pero a menudo lo hace.

Su experimento del teatro es un ejemplo limpio. A compradores de abonos se les asignó al azar sin descuento, un descuento de 2 dólares o uno de 7 dólares. En las primeras cinco obras, el grupo que pagó el precio completo asistió más, con una media de 4,11 obras frente a 3,32 y 3,29 en los grupos con descuento. En las últimas cinco obras el efecto se había desvanecido. El dinero estaba perdido en todos los grupos, pero quienes pagaron más seguían yendo para justificarlo.

Cómo se ve en una operación

Una operación deja mucho espacio a esta falacia, porque la cantidad "gastada" se ve en la pantalla cada segundo. Formas típicas:

• Mantener más allá del stop: se alcanza la salida prevista y el trader espera a que el precio vuelva a la entrada para "salir en tablas".
• Mover el stop: el stop se aleja para que la pérdida siga sin realizarse un poco más.
• Promediar a la baja: añadir a una posición perdedora para bajar la entrada media, sin que ese añadido estuviera en el plan original.
• Defender el análisis: horas de investigación o una predicción pública hacen que salir parezca admitir un error.
• Esperar el punto de equilibrio: el precio de salida pasa a ser el de entrada, en lugar de lo que el mercado sugiere ahora.

Nada de esto es una señal de mercado. Cada una es una reacción al número que ya aparece en la línea de P&L.

Qué sugieren los datos del mercado

Odean estudió los registros de operaciones de 10.000 cuentas en un gran bróker de descuento y encontró que los inversores preferían con claridad realizar ganancias antes que pérdidas. El patrón no se explicaba por reequilibrio de cartera ni por costes de operar, y no estaba justificado por el rendimiento posterior de la cartera (Odean, Are Investors Reluctant to Realize Their Losses?).

Cuidado con la etiqueta. Esa tendencia se llama efecto disposición, y los investigadores la relacionan con varias causas, entre ellas la aversión a las pérdidas, tratada en cómo la aversión a las pérdidas distorsiona las decisiones de trading. La falacia del coste hundido es un pariente cercano con otro detonante: trata de lo que ya has puesto, no solo de cuánto duele una pérdida. En la práctica suelen ir juntas.

La prueba mirando hacia delante

La solución es hacerse una pregunta que ignore el pasado. Si hoy no tuvieras posición, ¿abrirías esta al precio actual, con el stop que puedes poner ahora? Si la respuesta es no, la mantienes por razones que pertenecen al pasado.

Importante. La pérdida no es el problema. Mantener está bien cuando el motivo original sigue vigente y el riesgo encaja con tu plan. El problema empieza cuando el motivo para quedarse es la cantidad ya perdida.

Un ejemplo con números

Las cifras siguientes son ilustrativas, no resultados reales. Un trader compra 100 unidades a 100 con un stop previsto en 97, es decir, un riesgo de 3 por unidad. El precio cae a 94. El stop previsto se superó y la pérdida abierta es de 600, o 2R.

Opción uno: mantener y esperar. Opción dos: comprar otras 100 unidades a 94 para dejar la entrada media en 97, de modo que el precio solo necesita recuperar 3 puntos hasta el punto de equilibrio en lugar de 6. Parece más seguro, pero la exposición se ha duplicado. Si el precio cae después a 88, las primeras 100 unidades pierden 1.200 y las 100 añadidas pierden 600, en total 1.800. Sin el añadido, la pérdida habría sido de 1.200.

Promediar a la baja no cambió el mercado. Aumentó la apuesta en una operación que ya había incumplido su propia regla. Si la operación se planeó como entrada escalonada con un riesgo total fijo, es otro caso, y por eso importa el plan original.

Hábitos que reducen la atracción

• Fija la salida antes de entrar: escribe el stop y el motivo en el diario antes de hacer clic. Una orden stop loss colocada de antemano saca la decisión del momento.
• Dimensiona primero el riesgo: si el stop es pequeño respecto a la cuenta, cuesta menos respetarlo. Mira el tamaño de posición.
• Hazte la pregunta con ojos nuevos: "¿Abriría esto ahora?" Anota la respuesta junto a la operación.
• No añadas a una perdedora por impulso: solo cuenta una entrada escalonada incluida en el plan original.
• Usa un stop por tiempo: si la operación no funcionó en el tiempo que le diste, ciérrala, aunque no haya llegado al stop.

Si tras la pérdida surge el impulso de recuperarla, es otra trampa, tratada en cómo frenar el revenge trading.

Qué revisar en tu diario

Un diario convierte este sesgo en algo medible. Compara el tiempo medio de mantenimiento de las operaciones perdedoras con el de las ganadoras: perdedoras que duran mucho más que las ganadoras son una señal de aviso. Cuenta cuántas operaciones se cerraron más allá del stop previsto y en cuántas se movió el stop. Añade un campo breve, "motivo para seguir", y léelo en tu revisión. Hay una rutina paso a paso en cómo revisar una operación perdedora.

En una cuenta de prop firm, un límite de pérdida diaria o máxima actúa como un stop externo que no puedes mover. Mantener una perdedora a través de él puede acabar con la cuenta, como se explica en qué es un límite de pérdida diaria.

Errores comunes

• Llamar coste hundido a toda perdedora mantenida: si la tesis original sigue intacta y el riesgo está dentro del plan, mantener puede ser correcto.
• Sustituir el stop por uno mental: un stop mental se cancela más fácil que una orden.
• Promediar sin tope de riesgo total: cada añadido parece pequeño y el total crece.
• Juzgar la operación por el color del P&L: júzgala por si se siguió el plan.

Este artículo tiene fines educativos y no es asesoramiento financiero ni de inversión. Los ejemplos son ilustrativos y no describen resultados reales. Operar, sobre todo con apalancamiento, puede provocar la pérdida de todo tu depósito.

Registra tu motivo para mantener y tu stop previsto en el diario de BitStat y compara el tiempo de mantenimiento de ganadoras y perdedoras en el panel de BitStat.