如何衡量交易收益的稳定性

简而言之。 要衡量交易收益的稳定性，把结果按相等的周期（例如每周）分组，然后检查四个数字：盈利周期的占比、各周期结果围绕平均值的波动幅度、总利润中有多少来自最好的单个周期，以及中位数与平均值的比较。两个交易者可以得到相同的利润，却有完全不同的稳定性，而这些数字能显示差别。

收益的稳定性不同于自营公司的一致性规则

“一致性（consistency）”这个词在交易中被用于两件不同的事。自营公司的一致性规则是公司设定的提款条件，通常是限制你的利润中有多少可以来自最好的一天。该规则见什么是自营公司一致性规则。

本文讲的是在任何账户（包括个人账户）上都能衡量的东西：你自己的结果在时间上分布得有多均匀。它描述的是你的流程，而不是公司的要求。交易者可以通过公司的最佳单日上限，结果却依然由一个幸运的周所驱动。

为什么总利润掩盖了全貌

总利润和平均利润对路径只字不提。累计 +1,600 的八周，可能是八个平稳的周，也可能是六次小亏和一次大赚。第一种记录暗示一个可以重复的流程。第二种可能只是显示了一笔无法再指望的超大交易。

期望值告诉你一笔平均交易值多少。稳定性问的是另一个问题：围绕这个平均值的结果，从一个周期到下一个周期的变动有多大？两者都属于复盘，彼此不能取代。

第一步：选择周期并建立序列

下面的一切都从一个周期结果的列表开始。以周为单位是务实的默认选择，因为单日大多是噪音，而对多数日志来说，以月为单位的数据点太少。

1. 选定一个周期长度并保持不变。把周和月混在一起会破坏所有比较。
2. 对每个周期，在扣除佣金、隔夜利息和费用之后加总净结果，用账户货币计，或者更好的是用 R 或账户百分比计。
3. 留意仓位大小。如果样本期间仓位变化很大，各周期的美元结果就不可比，所以要使用 R 或百分比。
4. 收集足够的周期。少于大约八到十二个时，加入一个周期，下面的每个指标都会大幅变化。这是经验法则，不是统计阈值。

衡量稳定性的四个数字

其中两项值得细看。

标准差是衡量序列波动程度的常用指标。晨星（Morningstar）将其对基金收益的定义为收益在过去波动了多少，数值越高意味着收益波动越大，数值越低意味着越平稳（晨星词汇表，标准差）。它与夏普比率所用的输入相同，所以你可能已经在追踪它了。

变异系数把这种波动与平均值按比例对应。NIST 将其定义为样本标准差除以样本平均值，并指出当平均值接近零时，它对平均值的微小变化变得敏感（NIST Dataplot 参考，变异系数）。对交易者来说，这意味着 CV 适合用来比较两段盈利的交易期间，而当账户接近盈亏平衡或平均值为负时则不可靠。

实例：相同利润，不同稳定性

下面的数字仅为示意，不是真实交易者的数据。两位交易者八周各赚 +1,600，所以每周平均 +200。

重要。 总利润相同并不意味着结果质量相同。评判一份交易记录，要看利润在时间上是如何分布的，而不仅仅是最终数字。

现在来看四个指标，使用样本标准差：

交易者 A 有两周亏损，但从未亏得很多，而且平均的一周看上去就是典型的一周。交易者 B 的平均值相同，但中位数周却是亏损。去掉第 3 周，交易者 B 将亏损 1,000。这就是要寻找的模式：当中位数远低于平均值时，少数几个周期在支撑结果。

这个比较并不是说交易者 B 没有优势。它说的是，八周的数据无法把优势与一笔幸运的交易区分开来，这在样本较小时是常见情形。下一步是获取更多数据，并复盘第 3 周的那笔交易。

如何综合解读这些数字

没有任何单个指标是足够的，因为每个指标都隐藏了一些东西：

• 盈利周期占比高，最佳周期占比也高：许多小额盈利再加一个占主导地位的周期。检查这个主导周期是否来自你可以重复的信号。
• 盈利周期占比低，总额为正：少数大额盈利为许多亏损买单。这可以是一种有效的风格，但需要更大的样本和足够的资金来承受连亏，见最大连续亏损。
• 标准差低，平均值低：平稳但几乎不赚钱。成本在这里可能抹去优势。
• CV 随时间下降：相对于平均值，结果越来越均匀，这是大多数交易者想要的方向。

这些数字都不能预测未来的结果。它们描述的是过去的样本，而市场和仓位大小都会变化。

衡量稳定性时的常见错误

• 混用周期长度：把周度 CV 和月度 CV 相比较，结果毫无意义。
• 忽略仓位变化：当一段好行情后每笔交易风险上升，即使流程没有改变，后续周期以美元计也会显得更加波动。请使用 R 或百分比。
• 相信极小的样本：三四个周期可以产生任何你想要的指标。
• 在盈亏平衡附近使用 CV：平均值接近零时，该比率会爆炸。请改看标准差和中位数。
• 剔除最差的周期：为了“清理”数据而去掉糟糕的一周，违背了这项衡量的目的。

记录什么，让数字自动更新

日志让这些指标变成读取而不是重新计算。有用的字段包括每笔交易扣除成本后的净结果、以 R 计的每笔交易风险、日期和账户，以及信号标签。有了这些，交易日历中那样按周查看已平仓盈亏，就能直接给出周期序列。每月复盘一次，很自然地融入月度交易复盘：把这四个数字加入清单，并与上个月比较。

本文仅用于教育目的，不构成财务或投资建议。示例仅为说明，不代表真实的交易结果。交易，尤其是使用杠杆，可能导致全部存款的损失。

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