资金账户与个人交易账户：风险如何变化

简而言之。 在资金自营账户上，风险是相对于公司设定的固定亏损额度来衡量的，而不是相对于屏幕上显示的账户规模。一个 $100,000 的账户设有 10% 的最大亏损，给出 $10,000 的空间，所以一笔 1% 的交易用掉了你被允许亏损总额的十分之一。在个人账户上，同样的 1% 只是可以恢复的真实资本中的一小片。同样的策略，不同的算术，所以风险计划必须改变。

为什么同一笔交易承担的风险不同

从个人账户转到资金账户的交易者，常常沿用旧的仓位规则：每笔交易风险 1%。表面上没有任何变化。实际上，“1%”的含义完全不同，因为这两种账户的结束方式不同。

个人账户在资本耗尽或交易者决定停止时结束。资金账户在违反规则时结束：每日亏损限制、最大亏损限制或行为规则。公司事先划定界线，越过一次就足够了。仅这一个差别就重塑了仓位大小、恢复，甚至亏损日的感受。

资金账户与个人账户一览

资金账户究竟是什么

对许多公司而言，“资金”究竟指什么，需要准确理解。例如 FTMO 声明，FTMO 账户是一个使用虚拟资本和真实市场报价的模拟账户，其客户从不在真实市场上实际执行交易；奖励是根据模拟结果支付的（FTMO，"How does the FTMO technical infrastructure work?"）。各公司的条款不同，所以请查看你所用公司的协议。

对于风险规划，这意味着你在资金账户上个人可能亏掉的钱通常是费用，加上重新通过所花的时间和精力。屏幕上的数字不是你的资本。它是规则据以计算的参考数字。

真正的风险单位：亏损额度

在资金账户上，有用的问题不是“我在冒余额的百分之几的风险？”，而是“我用掉了剩余空间的多少？”。

FTMO 公布的 2-Step 规则让这一点具体化：最大每日亏损为初始余额的 5%，即 $100,000 账户上的 $5,000，最大亏损为初始余额的 10%，即 $10,000。两者都包含未平仓位的浮动结果，每日限制按布拉格时间午夜的余额开始衡量（FTMO，"How to pass the FTMO Challenge"）。其他公司使用这些限制的追踪或日终版本，这又会改变算术；其机制在 如何在各家自营公司规则下追踪回撤 中有介绍。

下面是同样的 1% 规则应用于两种账户类型。数字是示意性的，资金账户一侧使用上述 FTMO 2-Step 的限制。

个人账户缩小得很慢，因为每次亏损都是更小余额的 1%。资金账户的空间沿直线耗尽，因为额度以美元固定。长连亏并不罕见：在对 300 笔独立交易、胜率 50% 的简单模拟中，至少八连亏出现在约 45% 的情形中，至少十连亏出现在约 13% 的情形中。这就是为什么值得追踪连亏的长度（参见 最大连续亏损）。

如何以不同方式确定资金账户的仓位

可行的做法是根据额度而不是账户来确定仓位：

1. 以美元写下两个硬性限制：每日亏损限制和最大亏损，以及每个是静态、追踪、基于余额还是基于净值的。
2. 决定计划必须承受多少次满额亏损：例如，在最大亏损之前承受 20 次，在每日限制之前至少承受 6-8 次。这将每笔交易的风险定在最大额度的约 5%，在示例账户上为 $500，或所述规模的 0.5%。
3. 回撤后根据剩余空间重新计算：如果账户已亏 $4,000，只剩 $6,000 的空间，$500 的风险现在约占其 8%。许多交易者按固定的回撤台阶减小仓位，而不是保持原来的数字。一般方法见 什么是仓位管理。
4. 保持低于公司限制的个人每日止损：自行设定的 每日亏损限制，比如设在公司数字的 60-70%，为滑点和未平仓位的摆动留出缓冲。

在个人账户上，逻辑正好相反。没有外部界线，所以风险计划必须提供一条。如果没有自行设定的最大回撤，个人账户就没有迫使交易者停下来复盘的节点，亏损可能持续累积。

重要。 这两种账户把行为拉向相反的方向。Thaler 和 Johnson 的研究发现了“赌场赢钱效应”（house money effect），即在先前盈利之后风险偏好上升，以及“盈亏平衡效应”（break-even effect），即亏损之后，提供回本机会的选项变得特别有吸引力（Thaler & Johnson，1990，Management Science，哥伦比亚商学院）。资金账户因为不是你的资本，感觉像是赢来的钱，而接近限制的资金账户则诱使你做回本交易。两者都在规则留给仓位的空间最小的时候把仓位推高。

改变风险而不仅仅是结果的规则

亏损限制是明显的差异，但行为规则同样重要。例如 FTMO 称，一旦交易者持有 FTMO 账户，他们必须在周末休市前平仓，并建议避免在重要宏观经济新闻前后两分钟交易（FTMO，"How to pass the FTMO Challenge"）。在个人账户上周末持仓的波段策略，在这类资金账户上需要不同的离场计划。

一些公司还适用稳定性规则，限制利润中有多少可以来自某一天，这影响一个特大盈利日对提款是有帮助还是有损害（什么是自营公司稳定性规则）。在个人账户上，大日子就只是大日子。

什么保持不变

优势本身不会改变。期望值、胜率和平均 R 倍数是策略和执行的属性，而不是资本所有者的属性。如果一个策略在个人账户上亏钱，资金账户也不会修复它；规则通常只会让亏损更早结束。

改变的是账户能够承受的波动。一个有长连亏的策略，在有深度自设回撤限制的个人账户上可能没问题，却仍可能在有 10% 硬性止损的资金账户上失败。这是仓位和结构问题，不一定是策略问题。

在一份日志中追踪两者

同时运营资金账户和个人账户的交易者往往会把数字混在一起。几个习惯可以将它们分开：

• 按账户类型标记每笔交易：资金、挑战或个人，这样统计数据可以并排比较。
• 在资金账户上以两种单位记录风险：美元，以及入场时占剩余亏损额度的百分比。
• 记录每个时段开始时距离每日限制的距离，而不仅仅在结束时。
• 比较行为，而不仅仅是结果：如果资金账户在一周良好表现后每笔平均风险上升，赌场赢钱效应可能在起作用。

本文仅用于教育目的，不构成财务或投资建议。自营公司的规则会变化，并因公司和账户类型而异，所以请务必查看当前条款。交易，尤其是使用杠杆，可能导致全部本金的损失。

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