Zarządzanie Ryzykiem dla Traderów: Zasady, Które Działają

W skrócie. Zarządzanie ryzykiem w tradingu sprowadza się do czterech zasad obowiązujących niezależnie od strategii: dobieranie wielkości pozycji jako procentu konta, nie stałej liczby lotów czy kontraktów; umieszczanie stopów w punkcie, w którym założenie transakcji faktycznie staje się błędne, nie przy kwocie w dolarach, która wydaje się komfortowa; traktowanie skorelowanych otwartych pozycji jako jednego łącznego ryzyka, nie kilku małych; i zwiększanie wielkości dopiero po wystarczającej liczbie transakcji, by wiedzieć, że przewaga jest realna. Większość wysadzonych kont łamie jedną z tych czterech zasad, nie logikę wejścia.

Zarządzanie ryzykiem traktuje się jako pojedynczą liczbę, często "ryzykuj jeden procent na transakcję", powtarzaną bez reszty frameworku, który sprawia, że to działa. Jeden procent na transakcję przy trzech skorelowanych otwartych pozycjach jednocześnie to nie jeden procent ryzyka. Jeden procent dobrany względem stopu umieszczonego przy okrągłej liczbie zamiast tam, gdzie setup faktycznie jest unieważniony, nie mierzy tego, co rzekomo mierzy. Poniższe zasady to elementy, które zwykle są pomijane.

Dobieraj wielkość pozycji jako procent konta, nie stałą jednostkę

Dobieranie wielkości pozycji na podstawie stałej liczby akcji, lotów lub kontraktów, tej samej wielkości niezależnie od wartości konta czy szerokości stopu, to najczęstszy błąd strukturalny w zarządzaniu ryzykiem inwestorów detalicznych. Stała wielkość oznacza, że faktycznie podjęte ryzyko zmienia się z każdą transakcją w zależności od tego, jak daleko akurat znajduje się stop, zamiast żeby trader decydował z góry, ile z konta jest postawione na szali.

Rozwiązaniem jest arytmetyka, nie osąd: zdecyduj procent konta do zaryzykowania, następnie podziel tę kwotę w dolarach przez odległość od wejścia do stopu, by uzyskać wielkość pozycji. Trader ryzykujący 1 procent konta o wartości 20 000, czyli 200 dolarów, przy stopie odległym o 2 dolary, kupuje 100 akcji. To samo ryzyko 200 dolarów przy stopie odległym o 50 centów kupuje 400 akcji. Ryzyko dolarowe pozostaje stałe; wielkość dostosowuje się do setupu, nie odwrotnie.

Umieść stop tam, gdzie łamie się założenie, nie tam, gdzie jest komfortowo

Stop-loss odpowiada na jedno pytanie: przy jakiej cenie powód podjęcia tej transakcji przestaje być prawdziwy. Stop umieszczony przy okrągłej liczbie, stałej kwocie w dolarach, lub gdziekolwiek sprawia, że wielkość pozycji wygląda czysto, odpowiada na inne pytanie, zwykle "ile jestem gotów stracić", co jest pytaniem o dobór wielkości pozycji, nie o umieszczenie stopu.

Mylenie tych dwóch spraw produkuje konkretną, częstą porażkę: stop umieszczony zbyt ciasno dla setupu jest aktywowany przez zwykłą zmienność, zanim teza transakcji faktycznie stanie się błędna, a stop umieszczony zbyt szeroko, by pomieścić komfortową wielkość pozycji, ryzykuje znacznie więcej niż zamierzano, jeśli transakcja rzeczywiście zawiedzie. Stop powinien być ustalony jako pierwszy, na poziomie, który faktycznie unieważnia setup. Wielkość pozycji to coś, co dostosowuje się, by ten stop pasował do rzeczywistego budżetu ryzyka konta, nie odwrotnie.

Ważne. Jeśli przesunięcie stopu bliżej wciąż respektowałoby rzeczywisty poziom unieważnienia setupu, to sygnał, że pozycja była przewymiarowana dla używanego stopu, nie że znaleziono ciaśniejszy stop. Położenie stopu jest właściwością setupu. Wielkość pozycji jest właściwością konta.

Traktuj skorelowane pozycje jako jedno łączne ryzyko

Trzy osobne pozycje o jednoprocentowym ryzyku w trzech różnych spółkach technologicznych to nie trzy procent niezależnego ryzyka, jeśli wszystkie trzy mają tendencję do wspólnego ruchu przy tych samych wiadomościach makro. Pojedynczy niekorzystny ruch w sektorze może trafić wszystkie trzy stopy naraz, produkując stratę bliższą trzem procentom, albo gorszą, jeśli korelacja jest ciaśniejsza pod presją niż była w spokojniejszych okresach, co jest powszechne: korelacje między powiązanymi aktywami mają tendencję do wzrostu szczególnie podczas gwałtownych ruchów, momentów, w których zarządzanie ryzykiem ma największe znaczenie.

Nie oznacza to całkowitego unikania skorelowanych pozycji. Oznacza dobieranie ich wielkości jako grupy. Praktyczna wersja: ograniczyć łączne ryzyko między pozycjami o istotnej korelacji, ten sam sektor, ten sam podstawowy czynnik makro, ta sama ekspozycja walutowa, do stałego pułapu, traktując grupę tak, jak traktowano by pojedynczą dużą pozycję, zamiast sumować indywidualnie rozsądne wielkości pozycji, które łączą się w nierozsądną.

Zrozum ryzyko ruiny, zanim zwiększysz wielkość

Ryzyko ruiny to prawdopodobieństwo, że seria strat, biorąc pod uwagę win rate strategii i przeciętną wielkość wygranej/straty, zmniejszy konto na tyle, że odzyskanie stanie się niepraktyczne albo konto zostanie zdyskwalifikowane przez limit oparty na zasadach. Rośnie gwałtownie, nie stopniowo, wraz ze wzrostem ryzyka na transakcję, dlatego podwojenie wielkości pozycji nie podwaja ryzyka ruiny, może je wielokrotnie zwielokrotnić przy tej samej leżącej u podstaw przewadze.

To także powód, dla którego kryterium Kelly'ego, formuła na wielkość matematycznie maksymalizującą długoterminowy wzrost konta przy znanej przewadze, jest używane przez profesjonalnych zarządzających ryzykiem przy ułamku swojej obliczonej wartości, zwykle jednej czwartej do połowy, a nie w pełni. Pełne dobieranie wielkości metodą Kelly'ego zakłada, że win rate i stosunek wypłaty użyte w formule są dokładnie poprawne; jakiekolwiek przeszacowanie rzeczywistej przewagi przy pełnej wielkości Kelly'ego produkuje drawdown na tyle poważny, by wymazać większość teoretycznej przewagi wzrostu. Mniejszy ułamek wymienia część tego teoretycznego wzrostu na znacznie mniejsze ryzyko ruiny, jeśli przewaga okaże się słabsza niż szacowano, co zwykle się zdarza.

Skaluj wielkość dopiero, gdy próba jest wystarczająco duża, by jej ufać

Strategia, która wygrywa swoje pierwsze piętnaście transakcji, nie udowodniła przewagi wystarczająco dużej, by uzasadnić zwiększenie wielkości, wyprodukowała wynik dobrze mieszczący się w zakresie, jaki rzut monetą może wyprodukować w piętnastu próbach. Zwiększanie wielkości pozycji na podstawie siły krótkiej serii wygranych to częsty sposób, w jaki zasady zarządzania ryzykiem, prawidłowo przestrzegane przez miesiące, są porzucane tuż przed nadejściem normalnej serii strat przy nowej, większej wielkości.

Traktowanie wszystkiego poniżej mniej więcej 30 do 50 transakcji na setup jako tymczasowe, przydatne do wychwycenia oczywiście zepsutego setupu, ale nie do decydowania o handlowaniu nim większą wielkością, utrzymuje decyzje o wielkości powiązane z faktycznie wykazaną przewagą strategii, a nie z niedawną serią wyników, która może się nie powtórzyć.

Przegląd ekspozycji na całym koncie, nie transakcja po transakcji

Każda z powyższych zasad jest sprawdzalna w izolacji na pojedynczej transakcji, ale porażka, której mają zapobiegać, konto tracące znacznie więcej, niż jakakolwiek pojedyncza pozycja miała ryzykować, ujawnia się dopiero, gdy obecne otwarte pozycje są rozpatrywane razem: łączne ryzyko wśród skorelowanych nazw, wielkość pozycji względem wartości konta po niedawnych zyskach lub stratach, oraz czy ostatnie transakcje były dobierane zgodnie z planem, czy pełzły w górę po serii wygranych.

Dziennik tradingowy, który zapisuje planowane ryzyko na transakcję obok rzeczywistej wielkości pozycji, zamienia to w pięciominutową kontrolę zamiast ręcznego przeliczania, i jest tym, co wychwytuje dryf wielkości, zanim zwykła seria strat, przy wielkości, jakiej plan nigdy faktycznie nie przewidywał, przerodzi się w wersję wysadzonego stopu na poziomie całego konta.

Cztery zasady w skrócie

Zasady obowiązujące niezależnie od strategii

Żadna z tych pięciu zasad nie zależy od tego, jakie setupy są handlowane ani na jakim rynku. Zależą od traktowania wielkości pozycji jako wyniku odległości stopu i budżetu ryzyka konta, nie jako danej wejściowej decydowanej na wyczucie, oraz od traktowania całkowitego ryzyka konta jako sumy skorelowanej ekspozycji, nie sumy indywidualnie rozsądnych wielkości transakcji. Strategia z realną przewagą, dobrana w ten sposób, przetrwa serie strat, których ta sama strategia z tą samą przewagą, dobrana na wyczucie, nie przetrwa.

Ten artykuł ma charakter wyłącznie edukacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Handel z dźwignią wiąże się z wysokim ryzykiem straty. Wyniki historyczne nie gwarantują przyszłych rezultatów.

Śledź planowane ryzyko względem rzeczywistej wielkości pozycji oraz całkowitą ekspozycję między skorelowanymi pozycjami automatycznie w dzienniku tradingowym BitStat, zamiast odtwarzać to ręcznie, gdy seria strat już się wydarzyła.